Papertrade : un wallet perd 979 000 dollars en trading et termine pourtant en profit
10/12/2026« Le seul coup gagnant est de ne pas jouer. » Le trader qui a retiré 1,28 million de dollars de Papertrade en bougeant le prix de l’ETH samedi soir n’était qu’un premier cas d’école. Un autre wallet a enchaîné 1 012 trades pour 10,1 milliards de dollars de volume, perdu 979 000 dollars sur ses positions et termine malgré tout dans le vert.
L’ordinateur de WarGames n’avait pas prévu cette variante. Perdre rapporte sur Papertrade, à condition de savoir perdre beaucoup et pour pas cher.
- Papertrade a lancé un système où les pertes déclenchent l’émission de tokens PAPER, récompensant ainsi les perdants dans un pool commun.
- Un wallet a réalisé 10,1 milliards de dollars de volume, perdu 979 000 dollars et pourtant a terminé avec un bénéfice grâce au loss mining.
Papertrade : un pool contre tous et des tokens pour les perdants
Lancée le samedi 10 octobre sur HyperEVM, la couche de smart contracts d’Hyperliquid, Papertrade propose des perpétuels (contrats à terme sans échéance) avec un levier jusqu’à 1 000x sur BTC et ETH. Aucun carnet d’ordres. Un pool commun en USDC sert de contrepartie unique, paie les gagnants et encaisse les pertes, pendant que les prix sont copiés sur Hyperliquid.
La vraie singularité est ailleurs. Chaque perte ou liquidation versée au pool déclenche l’émission de tokens PAPER au profit du perdant. Le barème démarre à 100 PAPER maximum par dollar perdu tant que le pool pèse moins de 2 millions de dollars, puis baisse à mesure qu’il grossit. On appelle ça le loss mining.
Ces PAPER se placent ensuite en staking. Ils donnent droit à une part des revenus de la plateforme versée en USDC, et toute la croissance du pool au-delà de 5 millions de dollars part aussi aux stakers. Seul hic, ils ne peuvent pas encore être revendus. Leur transfert n’ouvrira que lors d’une phase ultérieure.
Wallet 0x35b2 : 10,1 milliards de volume pour 17 800 dollars de profit
D’après Lookonchain, le wallet 0x35b29bdd a cumulé 1 012 trades et 10,1 milliards de dollars de volume, soit près de 10 millions de dollars par trade en moyenne. Sa perte sèche s’élève à 979 000 dollars. En face, il a reçu 252 millions de PAPER et encaissé environ 997 000 dollars en USDC de staking. Faites la soustraction. Il reste un bénéfice d’environ 17 800 dollars, sans compter les PAPER toujours en sa possession.
Un détail mérite qu’on sorte la calculette. Au barème le plus généreux, 252 millions de PAPER supposent au moins 2,52 millions de dollars de pertes éligibles. Le wallet n’affiche pourtant que 979 000 dollars de perte nette. Seule lecture compatible avec ce barème, les PAPER sont calculés sur chaque position perdante prise isolément et ses trades gagnants ont compensé une bonne partie de la casse sans rien retirer à la récolte de PAPER.
Pour mesurer l’efficacité du procédé, comparez avec le trader de samedi. Ses shorts liquidés lui avaient coûté 450 000 dollars pour 17,6 millions de PAPER, selon The Block. Le wallet 0x35b2 en a obtenu quatorze fois plus pour une perte nette à peine plus de deux fois supérieure.
Loss mining : comment perdre beaucoup sans perdre grand-chose
Le cabinet de recherche Delphi Digital avait décrit la faille avant même l’ouverture. Un trader ouvre en même temps une position longue et une position courte de même taille. À 1 000x, il suffit d’une marge de 10 000 dollars pour contrôler 10 millions de dollars d’ETH, et un mouvement de 0,1 % efface cette marge.
Le prix bouge donc de 0,1 % dans un sens ou dans l’autre. Une jambe est liquidée et ses 10 000 dollars partent au pool, ce qui déclenche l’émission de PAPER. L’autre jambe gagne à peu près autant, versés par ce même pool. Pour le trader, le solde se résume aux frais. Pour la plateforme, une perte « éligible » vient d’être enregistrée et récompensée.
Lookonchain ne détaille pas la stratégie du wallet 0x35b2. Son profil colle pourtant au scénario de Delphi, avec un volume colossal, des tickets proches de 10 millions de dollars et une perte nette minuscule, de l’ordre d’un dollar pour 10 000 dollars brassés.
Deux wallets différents pour deux failles de Papertrade
Attention à ne pas mélanger les dossiers. Le trader du 1,28 million de dollars opère depuis l’adresse 0x2025…840e, identifiée par The Block, et non depuis 0x35b2. Le premier a attaqué la source de prix en déplaçant l’ETH de 3 dollars sur Hyperliquid. Le second a exploité le barème des récompenses sans toucher au marché.
Papertrade affirme que le trader de samedi a restitué l’essentiel de ses gains via de nouveaux comptes. The Block n’a pas pu le vérifier, et aucune donnée publique ne relie à ce jour les deux adresses.
Le problème du loss mining reste entier. Au 10 octobre, les traders avaient perdu 18,2 millions de dollars net sur la plateforme et les stakers touché 12,6 millions, selon The Defiant. Chaque PAPER frappé à bon compte dilue les autres stakers et capte une part des pertes subies par ceux qui perdent pour de vrai.
Papertrade lit tous ses prix chez Hyperliquid, dont le coffre HLP avait déjà encaissé 4 millions de dollars de pertes en mars 2025 sur une seule position ETH. Les PAPER restent bloqués jusqu’à une phase ultérieure sans date annoncée à ce jour, et 252 millions d’entre eux attendent déjà dans le seul wallet 0x35b2.
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