+220 % en un an, -8 % en un jour : Le Kospi suspendu pour la 7e fois
07/13/2026Corée du Sud et Japon, meme combat. Le Kospi, principal indice de la Bourse de Séoul, a chuté de 8 % ce lundi, déclenchant un arrêt automatique des cotations pour la septième fois de l’année. Ce mécanisme de sécurité, un coupe-circuit qui bloque les échanges quelques minutes quand la chute devient trop brutale, a d’ailleurs déjà servi cette année : en février dernier, la Bourse de Séoul avait actionné ce même dispositif, surnommé « Sidecar », après une chute de plus de 5 % de l’indice liée à la nomination surprise de Kevin Warsh, réputé pour son goût des taux d’intérêt élevés, à la tête de la Fed américaine.
- Le Kospi a subi une chute spectaculaire de 8 %, déclenchant un arrêt automatique des cotations pour la septième fois de l’année.
- Les tensions géopolitiques au détroit d’Hormuz ont joué un rôle clé dans cette chute, en exacerbant le mouvement de repli mondial sur les actifs à risque.
La fête est finie pour le Kospi
Il faut dire que la fête avait été spectaculaire, avant la gueule de bois : +220 % en douze mois pour le Kospi, une action SK Hynix (le numéro deux mondial des puces mémoire) multipliée par onze, une action Samsung multipliée par six, les deux dépassant chacune les 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière.
La plupart des récits qui circulent pointent une seule coupable pour expliquer la chute de lundi : une bulle IA construite sur ces deux valeurs, qui ont à elles seules porté 70 % de la hausse de l’indice en 2026. Sauf que réduire l’histoire à ce seul facteur, c’est ignorer d’autres éléments qui comptent tout autant.
L’intelligence Artificielle et sa dépendance aux puces
Deuxième élément, plus terre-à-terre celui-là. Korea Investment Securities, l’une des principales banques d’affaires sud-coréennes, a abaissé ses prévisions sur SK Hynix ( le numéro deux des puces mondiales) : elle table désormais sur 60 400 milliards de wons de profit au deuxième trimestre, contre 65 000 milliards attendus par le marché.
En cause, une dépendance jugée trop forte aux puces HBM, des puces mémoire à très haut débit, indispensables pour faire tourner les modèles d’intelligence artificielle. Le titre a plongé de plus de 10 % à l’annonce, trois jours à peine après avoir listé ses ADR sur le Nasdaq américain, ce sont des certificats qui permettent aux investisseurs américains d’acheter l’action sans passer par la Bourse de Séoul.
C’était la plus grosse opération de ce type jamais réalisée par une entreprise coréenne. Un décalage qui sent surtout la prise de bénéfices après une cotation très attendue, pas l’effondrement d’un secteur entier.
Le vrai lien : l’argent de Nvidia change juste de poche
Troisième élément, sans doute le plus parlant : cette envolée coréenne n’est pas arrivée de nulle part. Nvidia a perdu 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière en moins de deux mois.
Les investisseurs délaissent peu à peu les puces graphiques, la spécialité de Nvidia, au profit des fabricants de puces mémoire, Samsung et SK Hynix en tête. Autrement dit, une bonne partie de l’argent qui a gonflé le Kospi vient littéralement de la poche de Nvidia. Ce n’est pas deux bulles séparées : c’est le même capital qui change de propriétaire.
Le yen raconte la même histoire, à sa façon
Reste que le fond du problème dépasse largement la Corée. Le yen japonais a glissé fin juin à son plus bas niveau depuis 1986, malgré une remontée des taux de la Banque du Japon à 1 %, du jamais-vu depuis 1995.
Deux économies, deux mécaniques différentes, mais un même symptôme : un endettement massif construit sur des paris à sens unique. Côté japonais, celui du carry trade, qui consiste à emprunter en yens, une devise à taux quasi nul, pour aller investir cet argent ailleurs dans des actifs plus rentables.
Côté coréen, celui du levier sur marge, qui consiste à emprunter pour acheter plus d’actions que ce que son épargne permettrait. Dans les deux cas, quand ce genre de position se dénoue, ça ne se fait jamais en douceur.
Une région entière sous tension, pas un seul marché
Le vrai signal n’est donc pas « l’IA coréenne va exploser ». C’est plutôt que toute la région carbure à l’endettement et au levier depuis des mois, avec des mécanismes différents mais une fragilité commune.
À Séoul, le ratio dette des ménages sur revenu disponible atteint 174 %, l’un des plus élevés au monde. À Tokyo, le yen reste sous pression malgré des taux au plus haut depuis trois décennies. Et un chiffre résume à lui seul l’ampleur du phénomène côté coréen : 102 millions de comptes de trading actifs, pour une population de 52 millions d’habitants, soit environ deux comptes par Coréen en moyenne, avec des prêts sur marge qui ont doublé en un an.
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