Block bat des records au T2, mais son bitcoin part à la dérive
08/06/2026C’était le meilleur des temps, c’était le pire des temps. Un bilan à deux vitesses, en somme. Block, la société derrière Cash App et Square, a publié le 5 août des résultats trimestriels qui font mentir le narratif habituel : l’ensemble du groupe bat ses objectifs, tandis que la partie bitcoin de l’activité s’enfonce. Deux histoires dans un même bilan, et pas franchement la même tendance.
- Block a publié des résultats trimestriels montrant une croissance globale, malgré une baisse significative de son activité liée au bitcoin.
- Le profit brut de Cash App a connu une augmentation de 31%, tandis que le segment bitcoin a subi une chute de 31% de son bénéfice brut.
Bitcoin : la partie qui plombe le tableau
Le profit brut lié au bitcoin sur Cash App est tombé à 72 millions de dollars au deuxième trimestre, une chute de 31% par rapport à l’année précédente, comme l’explique la lettre aux actionnaires de Block.
Le chiffre d’affaires du segment bitcoin recule lui aussi, à 1,89 milliard de dollars, en baisse de 13% sur un an. Deux causes se cumulent :
- des frais rabotés sur les achats de bitcoin via Cash App,
- un volume de trading mondial nettement plus mou qu’il y a un an.
Sur les 9 032 bitcoins que Block conserve dans sa propre trésorerie, la baisse du cours au 30 juin s’est traduite par une perte de réévaluation de 88,5 millions de dollars sur les comptes GAAP (les normes comptables américaines), un chiffre qui pèse sur le résultat net sans refléter une vente réelle d’actifs.
Cash App : le reste de la maison qui tient bon
Voilà l’ironie du trimestre : le profit brut global de Cash App grimpe de 31%, portée par ses services financiers et commerciaux hors bitcoin, quasiment le même pourcentage que celui perdu côté bitcoin, mais dans le sens inverse.
Le chiffre d’affaires total du groupe progresse de 9% sur un an à 6,62 milliards de dollars, au-dessus des 6,49 milliards attendus par les analystes. Le profit brut consolidé, lui, bondit de 25% à 3,17 milliards de dollars, dépassant les propres prévisions de Block fixées à 3,04 milliards. L’action a gagné 4% dans la foulée de la publication. Le marché a visiblement préféré regarder l’ensemble du tableau plutôt que la seule case bitcoin.
Difficile de ne pas y voir un basculement de fond. Block a longtemps vendu sa stratégie comme indissociable de sa conviction bitcoin, entre le Lightning Network intégré à Cash App et les 8 038 bitcoins accumulés au fil des ans dans son bilan. Ce trimestre montre plutôt une entreprise dont les revenus tiennent de moins en moins à cette conviction, et de plus en plus à ses activités de paiement classiques. Une diversification qui rassure Wall Street, même si elle éloigne un peu Block du récit fondateur cher à son patron.
Une trésorerie bitcoin qui reste, malgré tout
Rien n’indique pour autant que Jack Dorsey renonce à sa conviction. Contrairement à Strategy, qui multiplie les ventes ponctuelles de bitcoins pour financer ses propres obligations préférentielles, Block n’a annoncé aucune cession de sa réserve de 9 032 BTC ce trimestre. La perte comptable de 88,5 millions de dollars reste une écriture de réévaluation, pas une perte réalisée : elle disparaîtrait dès que le cours remonterait au-dessus du niveau de fin juin. Le vrai signal du trimestre n’est donc pas un abandon du bitcoin, plutôt un rééquilibrage : Block gagne désormais son pain ailleurs, et garde ses bitcoins comme un pari de long terme plutôt que comme un moteur de croissance trimestriel.
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